光伏板块大幅反弹!这个细分赛道供需仍然处于紧平衡状态——道达研选 然处多只个股反弹幅度超过10%
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本周市场依旧疲弱,需仍不过光伏板块出现了强势反弹,然处多只个股反弹幅度超过10%。于紧研选今年光伏板块调整幅度较大,平衡行业基本面整体情况仍然不容乐观,状态因此目前更适合看作是光伏个细超跌反弹。
光伏产业链比较庞大,板块其中是大幅道供道达否存在一些基本面不错的细分领域呢?接下来我们一起来看一下光伏胶行业的投资逻辑 。
在正式开始之前,反弹分赛先说个重要的需仍事情 ,《道达研选·2024》已经正式上线,然处感兴趣的天顺娱乐平台【Aurl:www.8233066.com】送888元老铁,可以关注微信公众号“道达号”,进行了解。
光伏胶膜行业基本情况
光伏胶膜属于组件中的一种封装材料,广泛用于晶硅电池、薄膜电池 、双玻组件、双面电池等光伏发电组件的内封装材料 。目前市场主流为晶硅电池 ,由于晶体硅本身呈脆性,且电池片面积较大、厚度较薄容易出现破损,所以需要将若干电池串或并联后封装成光伏组件使用。
据Solarzoom数据,基于2023年11月底价格水平,在P型182mm单面组件的生产成本结构中,胶膜约占组件成本的8%,对应单位成本约0.06元/W。
当前,市场上光伏胶膜主要的类型有透明EVA胶膜、白色EVA胶膜 、POE胶膜 、共挤型EPE胶膜。胶膜配方会决定胶膜产品质量 ,同时胶膜配方需要企业长时间的技术积累和优化 ,因此具有较强的技术壁垒。
▲图片来源 :截图自华创证券研报
光伏胶膜上游为EVA树脂、POE树脂及助剂等原材料,主要由化工企业供应,其中POE及EVA树脂进口依赖度较高;中游是胶膜制造企业;下游是组件制造厂商,全球产能主要集中在我国 ,光伏装机及组件生产决定了光伏胶膜的需求 。
▲图片来源 :截图自华创证券研报
全球光伏胶膜行业核心厂家主要为中国企业,呈现一超多强竞争格局。我国光伏胶膜行业的发展经历了由国外垄断到实现自主研发生产 ,再到实现进口替代并占据全球大部分市场份额的过程。
根据华创证券统计分析 ,EVA胶膜国产替代进程顺利,且供需紧张局面已得到缓解 ,而POE胶膜产能主要集中于国外少数企业 ,国内POE粒子几乎全部依赖进口。不过,我国企业正积极推进POE产业化布局 ,2024年国产化有望实现突破。
POE胶膜有望底部向上
接下来我们重点来看一下POE胶膜的投资逻辑。
首先 ,硅料价格下降有望刺激光伏装机需求增长 。
华创证券预计,2023年全球新增光伏装机有望达到365GW-380GW左右,同比增长52%-58%。光伏装机需求持续高景气,胶膜作为光伏组件封装的重要材料,市场需求量逐年上升 。华创证券预计,2025年光伏胶膜需求量可达59.1亿平 ,2022年至2025年的复合增速约28%。
其次 ,双面及N型组件渗透率提升,推动需求向POE类胶膜转型升级。
近年来 ,我国双面组件渗透率呈上升趋势 。据CPIA数据 ,2022年我国双面组件市场占比达到40.4%。随着市场对双面组件的认可度逐步提高,华创证券预计,2024年双面组件将超过单面组件成为市场主流。
2022年以来,N型电池技术快速发展,老玩家们积极扩产巩固自身地位 ,新玩家凭借无历史包袱的优势快速布局 ,TOPCon、HJT等技术路线百花齐放 。据PVInfoLink统计,N型电池产能占比预计将由2023一季度的21%提升至2023四季度的51%。
相较于EVA胶膜 ,POE胶膜在长效抗PID、阻水 、抗腐蚀等方面具有天然优势,更适配P型双面组件及N型组件封装。
据CPIA数据,2022年单玻组件封装材料仍以透明EVA胶膜为主 ,市场份额约41.9%,同比下降10.1%;POE胶膜和共挤型EPE胶膜合计市场占比约34.9%,同比增长11.8%。随着未来N型组件及双玻组件市场占比的提升,POE类胶膜(POE+EPE)市场占比有望进一步提升。
最后,当前行业盈利处于历史低位 ,有望迎来底部修复。
2022年下半年 ,由于下游需求减弱以及上游粒子价格下降,胶膜产品售价快速回落 。同时受资产减值损失影响,胶膜环节盈利能力承压 。随着胶膜企业高价粒子库存逐渐消化,2023年二季度行业盈利有一定修复 ,但仍处于低位 。华创证券预计,未来随着粒子价格触底企稳,胶膜盈利有望迎来底部修复 。
综上,华创证券认为 ,随着新一代光伏电池技术迭代升级,以及胶膜需求结构发生变化 ,POE类胶膜需求有望持续提升并享受一定的溢价 ,而头部企业资金相对充裕,有望继续领跑N型时代。
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